8月27日晚间，天目药业(600671)披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入9935.47万元，同比下降4.10%；实现归属于上市公司股东的净利润630.22万元，同比下滑38.50%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润232.09万元。值得关注的是，公司经营质量出现显著改善，经营活动产生的现金流量净额由上年同期-1087.21万元大幅转正至2428.66万元；归属于上市公司股东净资产较2025年末增长9.00%，达到7630.87万元。
尽管利润端短期增速有所承压，但透过财报可以看到，天目药业业务基本面改善已落到实处，新业务规模放量、产能技改有序推进、存量沉睡药号加速激活，三大主线共同构筑起公司经营向好的底层支撑。
新业务实现规模化落地，青岛模拟医学中心成为核心增量
2026年，全资子公司青岛模拟医学中心成为公司最重要的新增业绩来源。报告数据显示，该子公司上半年实现收入1622.89万元，净利润460.82万元，净利率约28%。
依托青岛市卫健委医学能力与技能提升项目标杆示范效应，青岛模拟医学中心面向政府机构及民营医疗机构，开展医技实训、岗位培训、场地租赁等业务。该业务在公司医药制造板块药号复产、产能爬坡之际，为公司提供了有效的业绩支撑。
战略项目稳步推进，锚定产能升级与市场拓展
资本开支端的变化，印证公司产能升级正在从规划转向实际落地。截至报告期末，公司在建工程账面价值2401.61万元，较2025年末增加590.96万元，增长32.64%。其中黄山天目产能提升及技术改造项目总规划投资约1亿元，在现有厂区新建生产车间并优化改造原有生产线，提升产能，建设智能化、数字化、信息化工厂，致力于成为现代化中药生产企业。目前项目一期土建工程已基本完工，进入内部装修、净化工程以及机电设备安装阶段。
本次技改聚焦六味地黄口服液、养阴清肺糖浆等核心中成药产品产线，意在破解现有产能供给瓶颈，为2027年产能释放做好工艺、产能与品质储备，此外，公司指出，面对行业政策频出与市场竞争加剧的挑战，将充分利用“天目山”品牌优势，深化“一品一策”的精准营销策略，并借助嘉合医药的专业化团队完善销售网络布局。
存量批准文号加速激活，临安制药中心推进药号复产验证
手握98个药品批准文号，盘活存量药号资产是天目药业重要的中期增长逻辑。根据半年报其他披露事项，临安制药中心珍珠明目滴眼液已完成生产工艺验证，正进行GMP符合性检查申请准备，通过后可复产；阿莫西林克拉维酸钾片已于2021年10月复产。
成熟药号复产，可省去新产品研发及前期学术推广的大量成本，且珍珠明目滴眼液等核心产品经历过前期市场验证，复产有助于为公司持续完善产品矩阵、布局未来业绩弹性。
财务结构持续优化，多重信号印证经营趋向稳态
透过财报多项指标可以观察到公司经营结构发生积极变化。首先，盈利质量明显提升，报告期公司毛利率同比提升约8.25个百分点。在营收小幅下滑4.10%的背景下，营业成本同比下降17.77%，合并报表综合毛利率由去年同期约42.13%提升至约50.38%，高毛利的模拟医学业务占比提升叠加内部产品结构优化，对冲了营收规模的波动。
其次，资产质量有所改善。期末货币资金7010.61万元，较期初大幅增长119.85%，主要来自业务回款持续改善及短期融资；应收账款余额1.18亿元，较期初下降18.06%。
公司于2026年7月发布公告称，控股股东青岛汇隆华泽投资有限公司已启动通过公开征集方式协议转让公司20%股份，该事项若最终实施，可能导致公司控制权发生变更。本次半年报充分显示出，公司上半年各项业务推进未受股权变动预期影响，侧面反映公司业务运行具备相对独立的底盘。
财报显示，受所得税费用由72.09万元上升至334.29万元、少数股东损益变动等因素影响，公司归母净利润增速有所承压，但利润总额依旧实现16.37%的同比增长，达到828.42万元。整体来看，2026年上半年，青岛模拟医学新业务贡献增量、毛利率修复优化成本结构，黄山技改、临安药号验证积蓄中长期动能，多条业务线协同赋能公司发展。对比2023年、2024年“摘星去帽”阶段，天目药业2026年半年报同步实现上半年经营性现金流量净额为正、技改大额资本投入、推进核心药号复产工作，为公司业务走向持续稳定奠定可靠基础。（厉平）
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